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澳洲赌场在线看片 跌跌不休的棕油 也能乘风破浪会有时?

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发布日期:2020-01-11 15:10:43 信息来源:管理员 访问: 510

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导读:

今年的棕油,前期走跌,近3个月受贸易战影响波动较大。棕榈油是一个完全国际化的品种,受全球总油脂的供需、全球总棕油的供需,和原油价格的影响。今天我们就一起来回顾及展望一下棕油情况。

行情回顾

过去这三个季度,棕油走势如下:

1月到7月是典型的下跌趋势:低点逐渐下降、高点不如前高。7-8月份有一波上涨,突破了前高。8-9月又开始下跌,没有跌破前低,最近两天开始上涨。

基本面情况简析

基本面情况如何呢?我们一起来看一下。

USDA几乎是逐月上调全球植物油的期末库存消费比的预估,对应于价格的下跌;7-8月下调,对应于价格的上涨。

豆棕菜三种油当中,棕油跌幅是最大的。这也是与各自的基本面相对应的。

棕油1901合约从1月16日开牌以来,价格下跌了542块,目前价格在2014年以来排序在第13%的低位!豆油只下跌了114块,菜油只下跌了92块。

比较一下各自的基本面:菜油减库存、棕油增库存,所以菜油强棕油弱。至于豆油,全球基本面居中,但对于中国来说,中美贸易战导致中国少进口大豆对于中国的豆油是有提振作用的,因此豆油几乎和菜油差不多强。

影响棕油价格分析要素

棕榈油是一个完全国际化的品种,中国的棕榈油全部依靠进口,主要是从马来和印尼进口。

棕榈油是全球产量最大的油脂,也是全球进出口量最大的油脂。

对于棕油价格,影响最大的因素是全球总油脂的供需,其次是全球总棕油的供需,原油价格。至于中国棕油库存,对绝对价格影响不大,主要影响棕榈油的现货基差。

为什么棕油价格和原油价格相关呢?因为全球来说,棕榈油用于生物柴油的消费比重高达27%。所以原油价格的上涨对棕油有带动作用,尤其是在棕榈油库存紧张而且原油价格高的时候,那时生柴就会跟人抢棕榈油,把棕榈油的价格买起来。(注:豆油和菜油也用于生物柴油,东南亚主要用棕榈油做生柴,美国主要用豆油,欧洲主要用菜油)。

后市展望

从18/19年度期末库存消费比来看,未来一年,菜油最强、棕油最弱的格局还会持续。买菜油抛棕油的套利策略,可以继续持有。

那么,单边价格呢?目前的价格见底了吗?我的判断是虽然不知道底部是多少,但是应该已经离底部很近了。

评判依据有二:

(1) 供需

供应端:17/18年度,全球棕油产量比16/17年度增加6.7%,这个数据是部分包含了对于2016年厄尔尼诺减产的修复性增长的,那么18/19年度相对于17/18年度的产量增幅,USDA目前放的是4.5%,是否可以达到?从目前马棕的月度产量增幅表现,我认为很难。

在目前马来棕油产量同比增幅逐渐下降,5、6、7、8四个月连续出现同比产量下降的情况下,怎么可以预期从10月开始到明年9月这一年时间里,产量会出现同比上升?

需求端:USDA对18/19年度全球棕油工业消费(生物柴油)给的同比增幅是6.7%,我认为这个数据给低了。因为17/18年度的增幅就有7.7%,而17/18年度原油价格处在50-70美元的区间,18/19年度目前70,未来有机构预计到100,不管未来如何,起码当前的起点比17/18年度要高,而棕油价格目前比一年前要低,所以生柴加工利润是比一年前好很多的,再加上印尼加大推行生物柴油的使用,没理由17/18年度增7.7%,今年只增6.7%的,我认为增10%以上才是合理的。

因此,综合供需两端,我认为全球棕榈油的产量会下调,消费会上调,从而期末库使比会往下调,推动价格上涨。

(2) 生柴利润

当前马棕对柴油的价差已经接近13-15年的底部,棕油价格比柴油价格便宜100多。这为做多棕油提供了较好的安全边际。

敢问底在何方?底在脚下。借用鲁迅先生的一句话:

其实世界上本没有底,抄的人多了,就有底了。

操作上我今年做了一段时间的豆棕扩、菜棕扩,之后一直尝试抄底。目前持有菜油、豆油和棕油的多单。之所以持有菜油,是因为从年度来看,它的供需最利多。之所以持有豆油,是因为目前正炒作中美贸易战,题材利多豆油。之所以持有棕油,是因为棕油价格便宜而且10月棕油季节性涨幅大,季节性利多棕油,在10月份大约250块的涨幅。

附:棕榈油期货合约主要要素表

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